4月19日，美智光電科技股份有限公司創業板IPO獲深交所受理，保薦人為中信證券。

美智光電控股股股東系家電巨頭美的集團（000333），此次為分拆上市，且已經是“二進宮”。早在2021年6月美智光電就首次申報材料并獲受理，經過交易所三輪次問詢后，公司在2022年7月選擇撤回材料。彼時，監管問詢重點關注公司經營獨立性、與美的系的關聯交易、增資擴股的價格公允性等問題。

美智光電主營照明和智能前裝，招股書顯示，報告期內(2020年到2022年)公司有相當一部分營業收入來自美的系地產公司美的置業及同在佛山順德北滘鎮的房企巨頭碧桂園，最高年份兩家房企貢獻的營收合計占比可達37%。而此前的披露顯示，公司與關聯方存在較多終端客戶重疊的情形，重疊度超過50%。

(資料圖片)

美的集團分拆子公司上市

主營照明和智能前裝

美智光電招股書介紹，公司是一家專注于照明及智能前裝產品設計、研發、生產和銷售的高新技術企業?！肮揪C合運用物聯網技術、語音控制技術、照明控制技術、邊緣計算技術等智能交互及智能控制技術，持續為客戶提供智能、安全、便捷、舒適的照明及智能前裝產品，廣泛應用于住宅、酒店、商業綜合體、學校、醫院、交通場館等各類場景。”

報告期三年，美智光電照明業務貢獻的營收在持續提升，占比從64%來到77.85%，金額從約5億元來到7.08億元。而智能前裝業務銷售金額和占比逐年下滑，金額分別為2.81億、2.67億和2.01億元，占比分別為35.95%、28.99%和22.15%。

從美智光電整體的營業收入來看，報告期內基本平穩，2022年出現輕微下滑，三年數據為7.88億、9.26億和9.1億元。公司歸母凈利潤逐年微增，分別為6935萬、7690萬和8327萬元，復合增速接近10%。此次申報創業板，公司研發投入占營收比重近三年均在6%附近。

股權結構來看，截至招股說明書簽署日，美的集團直接持有美智光電50%股份，通過全資子公司美的創投間接持有美智光電6.7%股份，直接及間接合計控制美智光電56.7%股份，為美智光電控股股東。剩余幾個注冊在寧波的持股平臺則為高管持股、財務投資人等。截至招股說明書簽署日，何享健通過美的集團間接控制美智光電，為美智光電實際控制人。

回溯前情，2020年9月美的集團宣布，啟動分拆子公司美智光電上市籌備工作。其在公告中談到分拆決定的考量，包括有利于拓寬美智光電的融資渠道，有利于支持美智光電持續研發和經營投入等。2021年6月29日，美智光電上市獲深交所受理，并在2021年7月24日發出首輪問詢，但此后來回拉鋸又經歷兩輪問詢，最終公司在2022年7月27日選擇撤回材料。

賬上貨幣資金較多

產能利用率70%和80%

美智光電此次最新上市計劃募資5.06億元，并規劃了四項用途。其中，1.6億元用于智能前裝產品生產基地建設項目，7872.5萬元用于品質測試中心建設項目，1.47億元用于研發中心建設項目，1.2億元用于渠道建設項目。

然而，從公司的資產負債表來看，似乎并不缺這5個億，更多的還是為了增加一個上市平臺。2022年公司貨幣資金有7.63億元；2021年則有6.68億元，外加3000多萬交易性金融資產(結構性存款為主)；2020年則有3.27億現金加3.06億的交易性金融資產。此外，報告期各期公司的應收賬款和應收票據金額也不高。

公司負債端同樣幾無壓力，報告期三年沒有一分錢短期借款和長期借款，最大負債項是無息的應付票據和應付賬款，2022年分別為2.32億和1.32億元。

公司的募投項目有約三分之一用于智能前裝產品生產基地建設項目，公司稱此舉可以“提升公司產品供應能力及質量，擴大銷售規?！?。但現有的產能來看，實際上飽和度也不算高。此次擬募投擴產的智能前裝產品來看，伴隨報告期三年其銷售收入的持續下滑，產能利用率也一路下滑，2020年為90%，2021年降為84.51%，2022年降為70.46%。

照明的產能利用率稍微好一些，近三年在80%附近的水平徘徊：2020年是77.51%，2021年是86.47%，2022年是81.54%。

與關聯方的客戶重疊度較高

經銷商也有19家為關聯方

因脫胎于美的母體的原因，公司的獨立性還有待進一步加強。

就客戶來看，2022年度公司前五大客戶為廣東睿住智能科技有限公司、佛山市亨榮電器有限公司、北京京東世紀貿易有限公司、吉林省午之陽新能源科技有限公司、寧波嗨購互聯網科技有限公司。其中第一大客戶正是關聯方，最終銷售實際上也去到了關聯方美的置業。報告期各期，公司主營業務中實際銷往美的置業的金額分別為1.31億、1.32億元及1.29億元，占對應期間主營業務收入的比例分別為16.78%、14.3%及14.21%。

第二大客戶佛山市亨榮電器有限公司雖然不是關聯方，但實際上是公司向碧桂園進行銷售的工程經銷商，而碧桂園為美的集團同在順德北滘的戰略合作伙伴。報告期各期，公司實際銷往碧桂園的金額分別為1.59億元、1.6億元和9229.31萬元，占對應期間主營業務收入的比例分別為20.26%、17.3%及10.15%。

就經銷商來看，公司有關聯關系的經銷商有19家。報告期各期，上述關聯經銷商產生的經銷收入分別為1.88億元、1.99億元和1.22億元，占主營業務收入的比例分別為24.06%、21.54%和13.41%。另外，非關聯經銷商廣東順域從公司采購的部分產品也銷售至關聯方美的置業。不過，趨勢上看，關聯經銷商產生的收入在逐年下降。

根據此前交易所的問詢，公司與關聯方還存在較多終端客戶重疊的情形。2020年和2021年上半年，公司對重疊終端客戶的銷售額占營業收入比例(剔除京東自營)分別為67.38%和57.30%，重疊主要客戶為大型房地產商、主要面向房地產客戶銷售的工程經銷商。

另外，公司還使用美的集團的部分商標進行經營推廣。

2021年1月1日，公司與美的集團簽署了《商標許可協議》，美的集團以普通許可的方式許可發行人在全球范圍內銷售的所有產品，包括但不限于照明器械及裝置、照明設備和器具、浴霸、智能鎖等以及與被許可產品相關的生產、銷售、經銷、營銷和推廣、服務等活動，使用包括但不限于“美的”“Midea”等文字及圖形商標。公司每年按照被許可產品在被許可區域內的銷售收入的0.6%向美的集團支付許可費用，許可有效期為六十(60)個月，至2025年12月31日止。